精密管

自上周四以來，精密管主力合約日線連續收陰，走勢轉弱。面臨即將到來的9月，市場存在一定分歧。笔者綜合分析後認爲，管材此波反彈已經結束，後市推動價格上漲的理由暫不充分，管材還將持續調整。

笔者將反映管材供需的多種指標與管材走勢進行對比，發現房地産開發投資完成額累計同比增速是一個較好的指標。通過測算，管材月度收盤價與房地産投資同比增速存在高度正相關性，相關系數高達0.95。實際上，這並非偶然的正相關性，而是有堅實的邏輯支撐。

對于精密管而言，由于供給相對剛性，而需求多變，需求端是影響市場價格的關鍵因素。房地産行業是管材消費的最重要去向，房地産投資進入大的回落周期對應着管材價格的下行周期。因此，房地産投資增速與管材期價呈現的這種高度相關性是值得信賴的。

從企業自身來看，噸鋼利潤是鋼廠生産的指揮棒。當前大部分鋼廠生産處于盈利狀態，並且部分鋼廠的利潤可觀，企業主動減産的意願較低。總之，鋼材供給並未出現明顯收縮，這對精密管價格的提振作用有限。

雖然管材即將進入11月，但是近年來“金九銀十”則出現旺季不旺的格局，即使在旺季時，需求出現環比回升，只要這種消費沒有超出預期，依靠旺季需求支撐的期價往往會出現下跌。據統計，在過去7年中，精密管期價在9月呈現下跌的年份有6個。

笔者由此分析認爲，今年旺季需求將被證僞。首先，考慮到我國人口結構變化等因素，房地産進入長周期的下行通道；其次，上半年房地産行業去庫存雖然取得一定成效，但是房地産庫存仍處于相對高位，而且房地産銷售面積同比增速已經拐頭向下；最後，房地産行業的調控政策趨緊將抑制房地産的投資熱情。

總之，從供需兩端來看，推動精密管價格上漲的理由暫不充分，價格拐點已現，後市或繼續下跌。

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